Алхимия финансов

В системе свободно плавающих обменных курсов рефлексивность, напротив, является правилом

Решения о покупках и продажах принимаются на основе ожиданий цен в будущем,

а эти цены, в свою очередь, зависят от принимаемых в настоящий момент решений

о покупках или продажах.

Общепринятый взгляд состоит в том, что

рынок всегда прав — рыночные цены стремятся правильно компенсировать

будущие изменения, даже когда неясно, что же будут представлять собой эти

изменения. Я начал с противоположной точки зрения. Я считаю, что рыночные

цены всегда неверны в том смысле, что они отражают взгляд на будущее,

основанный на предпочтениях. Но искажение работает в обоих направлениях: не

только участники рыночного процесса действуют на основе своих предпочтений,

но также и их предпочтения влияют на ход событий. Это может создать

впечатление, что рынки верно предчувствуют будущие изменения, но на самом деле

не ожидания отвечают будущему ходу событий, а будущие события формируются

этими ожиданиями. Восприятия участников по самой своей природе содержат

ошибку, и существует двусторонняя связь — связь между ошибочными

восприятиями и действительным ходом событий, — результатом которой является

отсутствие соответствия между ними. Я называю эту двустороннюю связь

рефлексивностью.

рынок всегда основывается на предпочтениях

Восприятия участников по самой своей природе содержат ошибку, и существует двусторонняя связь – связь между ошибочными восприятиями и действительным ходом событий, – результатом которой является отсутствие соответствия между ними. Я называю эту двустороннюю связь рефлексивностью.

однако обратный процесс затрагивает не только текущие движения, но и накопленный спекулятивный капитал.

конце концов достигается поворотная точка, и, если речь идет о полном цикле событий, самоусиливающийся процесс начинает развиваться в противоположном направлении.

Иными словами, движения валют, как правило, происходят большими волнами, и каждое движение продолжается несколько лет.

конце концов даже без вмешательства властей достигается поворотная точка, когда ввоз спекулятивного капитала уже не угоняется за торговым дефицитом и растущими процентами по долговым обязательствам, и основной тренд сменится на противоположный.

-первых, относительная важность спекулятивных операций, как правило, увеличивается на протяжении всего самоусиливающегося тренда. Во-вторых, превалирующее предпочтение следует за трендом, и чем дольше сохраняется тренд, тем сильнее становится предпочтение.