Виталий Каценельсон

Рассматривать размер дивидендов необходимо в контексте вышеупомянутых важнейших факторов (естественное снижение коэффициента Р/Е и рост прибыли).

Маржа безопасности зависит от уплаченной цены. При одной цене она будет большой, при другой — маленькой, а при более высокой цене ее не будет совсем.

о марже безопасности (покупке с дисконтом от справедливой цены),

Тевье нашел свою Голду. Она не была «гвоздем программы», но, несомненно, лучшей в своем классе. Она удовлетворяла всем самым строгим требованиям Тевье, и, что лучше всего, он купил ее с 25%-ной маржей безопасности. О

«Сынок, то, что один дурак нашел другого дурака и продал ему корову по нелепо высокой цене, не значит, что эта корова стоит именно столько. Зная, что случилось вчера, мы не можем угадать, что случится завтра. После того как уляжется пыль и все успокоятся, цены упадут до разумного уровня. Сколько времени это займет? Что ж,

может, много, а может, и мало. Мы узнаем ответ только после того, как это случится. Именно поэтому в солнечные дни, когда все улыбаются, я перестаю торговаться. В такое время действительно трудно договориться о справедливой цене. В чем я точно уверен, так это в том, что деньги, которая корова принесет своему хозяину в будущем, не покроют цену, по которой она продается сейчас».

как оказалось, у коэффициента «цена/денежный поток» действительно были свои преимущества: благодаря ему Тевье быстро определил недооцененных коров на аукционе. Вдобавок, когда фермеры начали паниковать и цены на скот стали падать, он без труда выяснил, при каком уровне цен коровы будут действительно дешевыми. Тевье сумел объективно оценить необходимую маржу безопасности для Голды — 25% —

что купит свою корову по цене, которая в 2,9 раза выше годового денежного потока (справедливая цена, превышающая денежный поток в 3,8 раза, минус маржа безопасности в 25%). Затем он просто подождал, когда цены упадут, и купил свою Голду.

Инструменты относительной оценки актива, например коэффициенты «цена/денежный поток» (P/CF), «цена/прибыль» (Р/Е), «цена/продажи» (P/S), «цена/дивиденды» (P/D), «цена/балансовая стоимость» (P/B) и др. — это быстрый и легкий способ анализировать и отслеживать акции на фондовом рынке.

суть в том, что в отчетах розничных фирм легко разобраться. Взглянув лишь раз на отчет о прибылях и убытках и балансовый отчет