Говард Маркс

что чрезмерный оптимизм опасен;
что уклонение от риска — существенный компонент для обеспечения безопасности рынка;
и что чрезмерно щедрые рынки капитала в конечном счете приводят к неблагоразумному финансированию и, таким образом, подвергают опасности всех участников.
Короче говоря, подроб

опыт состоит в том, что вы получили, когда не получили то, чего хотели

Человеческому сознанию присуще стремление найти определенную причину для каждого события, и поэтому оно может столкнуться с серьезными трудностями, когда в дело вмешиваются посторонние или случайные факторы. И поэтому первым шагом должно быть осознание того, что успех или неудача порой связаны не с замечательным мастерством и не с вопиющей некомпетентностью, а зависят, как писал экономист Армен Алчиян, от «неведомых обстоятельств». Случайные процессы занимают поистине фундаментальное положение в природе, мы повсеместно сталкиваемся с ними в обыденной жизни, но все же большинство людей либо не понимают их, либо не придают им значения.

Из вышесказанного следует, что, когда инвесторы считают риск низким, он на самом деле весьма высок. И компенсация риска оказывается минимальной как раз при максимальном риске (т.е. когда она особенно необходима). Вот и все, что надо сказать о рациональном инвесторе!
Вывод из всего этого заключается в том, что самый большой источник инвестиционного риска — вера в то, что никакого риска нет. Широко распространенная терпимость к риску — или благодушное отношение инвестора к риску — является самым великим предвестником последующего снижения рынка. Но поскольку большинство инвесторов идет по только что описанной цепочке, опасность редко ощущается — и, следовательно, редко пробуждает осторожность, — когда это важнее всего.

Когда инвесторы чрезмерно терпимы к риску, курсы ценных бумаг могут воплощать больше риска, нежели доходности. Когда же инвесторы слишком старательно избегают риска, цены могут предложить больше дохода, чем риска.

Нет, риск возникает, когда цены активов достигают чрезмерно высоких уровней в результате некоего нового основания для инвестирования, которое не может быть оправдано на основе классических подходов, что заставляет вводить необоснованно высокие цены. А когда эти цены достигнуты? Когда неприятие риска и осторожность уступают место терпимости к риску и оптимизму. Эти обстоятельства и есть самый главный враг инвестора.

Когда другие, как говорит Баффетт, забывают о существовании риска и не желают проявлять осторожность, нам надлежит быть еще более осторожными. Но следует напомнить и о том, что, когда другие инвесторы испуганы, подавлены и не в силах даже представить себе условий, на которых можно было бы рискнуть, нам следует стать агрессивными.

самое безопасное (и потенциально исполненное самыми выгодными возможностями) время для покупки обычно настает, когда все убеждены, что никакой надежды не осталось.

Для инвестиционного успеха важен нонконформизм — поведение, противоположное общепринятому — или умение плыть против течения.

Умение понять, что инвесторы думают о риске и как поступают с ним, является, пожалуй, одним из самых важных предметов, которыми необходимо овладеть. Коротко говоря, чрезмерная терпимость к риску способствует возникновению опасной ситуации, а колебания в сторону чрезмерного уклонения от риска угнетает рынки, создавая едва ли не лучшие возможности для покупки.